《科创委日报》12月30日报道（记者黄欣怡）中国建广资产管理有限公司（以下简称“建广资产”）旗下的英国USB桥接芯片设计公司FTDI将于本月底被迫出售。 2021年12月，中国半导体投资机构建总以4.14亿美元完成收购英国芯片设计公司FTD I 80.2%股权，被视为中国资本在高端模拟芯片领域的战略部署。照片显示了相关广告的屏幕截图。但三年后，该协议遭遇挫折。 2024年11月5日，英国政府突然根据《2021年国家安全与投资法》（NISA）“追溯审查”条款对此次收购启动追溯审查，并发布最终命令通知，要求FTDI Holding Limited在期限内出售其持有的FTDI全部80.2%股权。因国家安全风险而受到时间限制。记者从接近垦光资产的消息人士处获悉，如果年底前未按照协议完成出售审批程序，英国政府计划自行出售FTDI股份。该人士表示，“政府压力导致谈判时间过长。如果被迫出售，其价值可能远低于公司的真实价值，使公司及其股东都面临巨大损失。” FTDI（未来技术设备国际）成立于 1992 年，总部位于苏格兰格拉斯哥。公司的USB桥接器产品广泛应用于汽车电子、工业控制、医疗设备和家电等领域，全球市场份额近20%。 《Diario de Ciencia y Tecnología》指出，大量上市公司参与了此次交易。电联科技宣布建广广联，在其参与投资，拥有飞特控股21.17%的股份，而飞特控股通过其在英国的全资子公司FTDI Holding Limited拥有FTDI 80.2%的股份。华鹏飞持有建广广鹏43.29%的股份，建广广鹏持有飞拓控股9.76%的股份。 2024年12月，中资企业请求对英国政府关于强制销售的行政命令进行司法审查，要求采取临时措施并暂停最终命令。然而，英国高等法院于2025年2月驳回了这一请求。这是继荷兰Nexperia事件之后，强行干预中国海外半导体并购的又一例证。 2022年11月，闻泰科技宣布，其全资子公司Nexperia已收到英国商业、能源和工业战略部的正式通知，要求其出售此前收购的至少86%的股份。出于同样的原因，它会危及国家安全。我国商务部新闻发言人多次就安世争议作出回应，批评通过行政手段直接干涉企业内部事务是“无理干涉”，不仅违反契约精神和市场原则，而且严重破坏营商环境，损人害己。延伸阅读：永泰之痛：出国无“榆林军”费用昂贵。 10月14日，闻泰科技股价连续第二天跌至最低水平。这家市值近500亿元的上市公司两个工作日市值损失超百亿元。然而，比股价突然暴跌更令人震惊的是残酷的事实。 48 小时内，荷兰公司 Nexperia Semiconductor这家公司投资332亿元，主要资产精心管理五年，失去控制权。创始人张学政的管理权已暂停，99%的股份将委托给独立第三方。更令人不安的是，这场“政变”的直接推动者正是三年前与张学政合作描绘美好愿景的同一个外国高管。 2025年秋季，半导体行业将爆发一场跨界博弈。被抢走的闻泰科技（AI概念图）从“小蛇吞象”变成了“人造刀口”。 2018年，闻泰科技创始人张学政做出大胆决定，收购欧洲老牌芯片公司Nexperia。这位企业家毕业于广东工业大学，曾在意法半导体和中兴通讯工作过。 2006年，他以10万元创立闻泰科技，并将其打造成中国最大的智能手机ODM厂商制造商。当安石与恩智浦分道扬镳时，他看到了机会。然而，这是典型的“小蛇吞象”的情况：安思的估值为332亿元，而闻泰科技的年营收只有100亿元。尽管行业整体不乐观，但张学政依然坚定不移。我们在2019年获得了经营权，并在2020年完成了100%的控股。荷兰媒体当时也对这笔交易给予了积极评价，认为中国资本可以为Nexperia的快速增长做出贡献。最初的整合非常顺利。 2020年3月，张学政出任总裁兼首席执行官，但公司“明智”地聘请了欧洲管理COO Achim Kempe（德国）、CFO Stefan Tilger（德国）和法务总监Ruben Lichtenberg（荷兰）继续运营日常运营。这种“中国主导、欧洲运营”的模式运行良好，NeExperia业绩持续改善，收入预计将达到23.6亿欧元的历史峰值2022年毛利率将由2020年的25%上升至42.4%。2022年11月，闻泰科技官方微博发表文章，张学政与外方高管共同阐释美好未来。那是蜜月期的高峰期。谁也没想到，三年后斯特凡·蒂尔格会成为“政变”的主要推动者。分手始于2021年。闻泰科技试图收购英国Newport Wafer工厂遭到政府阻止，而涉及荷兰初创公司Nowi的交易也引发了不满。 2024 年将是真正变革的一年。今年四月，安世遭遇网络攻击，导致客户信息和芯片设计被盗。荷兰当局开始担心数据安全。 12月，遭受了更具毁灭性的打击。美国商务部已将闻泰科技列入实体名单。然而，美国的制裁并没有停止。 2025年9月，美国出台了致命的“50%规则”。这是针对实体的y 上市公司 5 所有拥有此条件的公司均符合控制时间超过 20 年的条件。 0% 的公司受到同样的限制。这意味着，只要闻泰科技控制着Nexperia，这家荷兰公司就将被视为“中国公司”，其与美国供应商的往来将受到严格控制。对于严重依赖美国技术和设备的半导体企业来说，这几乎等于宣判了死刑。 Nexperia Europe 的管理层陷入恐慌。如果他们仍然与中国母公司保持联系，他们将失去客户、扰乱供应链并抛弃员工。曾经的合作伙伴开始考虑“自救”，但很快意识到有强大的外部力量愿意提供帮助。此案令人惊讶的是法院的反应速度。法院在未对闻泰进行庭审或答辩的情况下，直接暂停张学政先生的董事职务，并委托闻泰安世担任董事职务。野兔给独立第三方。这种“先开枪，后瞄准”的做法在欧洲贸易法实践中极为罕见。随后公布的法庭文件揭示了“政变”的真实动态。该文件记录了美国官员在 6 月份的一次会议上表示，“该公司的首席执行官仍然是同一个中国所有者，这一事实是有问题的。” 《华尔街日报》写道：“美国人很快就实现了他们的愿望。”这不仅仅是一场内部冲突，而是一场精心策划的外科手术。安联欧洲管理层、荷兰政府和美国对其施压，三者完美配合。闻泰仍保留获得经济利益的权利，理论上可以继续获得股息，但在法院撤销监护权之前，其无法行使其治理权。即使提出答辩，试用期也可能很长，公司可能会长期面临实际无法控制的情况。e.闻泰的情况是，资金已经花完，资产仍然存在，但不再是他们的了。这就像花很多钱买了一套房子，然后，在那里住了五年后，突然被告知你的房子将被取消赎回权，你每年只能收取少量的租金。从“小蛇吞象”的野心到最终的“人造刀”，这个故事讲述了一家中国企业在地缘政治压力下的故事。这反映出海外并购的脆弱性。不平衡的玩法：中国企业为何总是“锁链中跳舞” 安市事件暴露出的另一个深层次问题是中外企业跨境并购面临的环境不平等状况。这种不对称不仅体现在政治审查的严格程度上，也体现在并购交易的结构设计上。简单的对比就可以看出问题所在。瓦时西方公司收购中国公司时，往往可以在没有附加条件或限制的情况下收购100%的股份，更换整个管理团队，通过整合所有业务实现“斩首”和“完全控制”。然而，中国企业在海外收购资产时，往往要接受各种限制性条件。最典型的是“安全审查”条款。中国企业在欧洲或美国进行并购时，必须通过严格的外国投资审查程序，包括美国外国投资委员会（CFIUS）、欧盟FDI审查机制以及各国反垄断法的审查。这些审查过程漫长、标准模糊、结果不可预测。而且即使你通过了检查，也可能会对你施加各种限制。禁止获取核心技术、关键管理层变动、知识产权向中国转让、本土化运营s 必须保持独立。这就是“技术出口管制”条款。即使中国企业成功收购外国科技公司，也无法自由地将技术转移到中国。美国出口管理条例（EAR）和欧盟的军民两用法规为技术转让设置了许多障碍。这意味着中国企业高价收购的资产很可能是“有形无形”。资产在海外运营，利润回流，但技术和知识却无法转移到中国的产学研体系。再看看“治理结构限制”条款。为了通过这一考验，中国企业往往被要求保持被收购公司的“独立性”，包括保留原来的管理团队、将董事会集中在当地、限制母公司对子公司的控制等。闻泰安世案例就是一个典型的例子。虽然张学政担任总裁兼首席执行官，但实际上由三名欧洲高管负责日常运营。这种安排在平时看似合理，一旦发生危机，原来的管理团队可能会变成“叛逆者”。进入某些市场时需要额外审查。例如，Nexperia总部位于荷兰，但由于其受中国控制，如果其向某些西方国家（例如军工、航空航天、政府部门）的敏感客户供应产品，则可能需要接受额外的合规审查或直接从供应商名单中删除。其中最狡猾同时也是最致命的是“供应链管理”。西方国家通过对关键设备、材料和软件的出口管制，实际上控制了中国企业在海外的资产。 Nexperia由闻泰科技100%控股，但其生产严重依赖美国半导体设备和材料。如果t美国实行“50%规则”，安世的供应链随时可能中断，整个公司陷入瘫痪。相比之下，当西方公司收购中国公司时，这些限制几乎不存在。例如，Biontai、诺华、默克等西方制药公司近年来加大了在中国的收购活动，从中国收购了无限量的技术平台和创新药物开发。这些限制既不合理也没有必要。吉利收购沃尔沃后，技术可以自由转让。美的收购库卡后，机器人技术开始在中国应用。这些交易本质上是“干净”的直接收购，不附加任何政治条件。为什么会存在这种差距？表面原因是“国家安全重新评估”，深层次原因是国际话语权失衡。西方国家有“权威”他们对什么是“国家安全”、什么是“敏感技术”、允许什么类型的交易拥有最终的决定权。而且，这些规则非常有选择性和灵活性，对盟友宽松，对竞争对手严格。形势好转时他们视而不见，局势紧张时突然严格依法行事。兰迪律师事务所全球资产管理委员会主任刘一星律师清楚地理解这种不平等。“我们的华商”，他们是他在心灵观察站近期举办的“半导体新渠道高峰论坛”的“心灵对话”环节中表示：“中国人最聪明，但中国人也最狡猾。”在重重限制下钻漏洞。兰迪律师事务所全球资产管理委员会主任刘宜兴律师出席了本次活动。但问题是，当你在别人的域里玩游戏时，无论你多么“狡猾”，你你无法打败那些制定规则的人。 Nexperia的案例就是最好的证明。尽管闻泰小心翼翼地保持着安世半导体的“欧洲性格”，保留了原来的管理团队，尊重当地经营，遵守一切法律法规，按时纳税，创造就业机会……做了所有“正确”的事情，但最终还是逃不过被收割的命运。一个不得不提的残酷现实：中国企业海外并购四大失败“安世事件”之后，刘艺兴律师的一句话引起了业界强烈反响。深耕国际并购专家多年的首席律师坦诚指出了中国企业在海外投资时犯下的四大战略失误。第一个错误就是盲目崇拜外国，把自己的命运托付给外国中介。 “我们的干部有时也会犯错误，弄得云里雾里“我们国家历史上对外国人、外国人的优待。”刘艺兴的话虽然严厉，但却很真实。“我一直觉得荷兰的律师很强，我也一直觉得美国的投行机构很强，我们有这种路径依赖。”这样一来，我们对外的投资文本、我们对外的思想、我们对外的安全体系都被这些欧美人所控制，这对我们来说是非常不利的。”这不是狭隘的民族主义，而是基于无数教训的明确判断。中国客户是欧美律师事务所和投行主要考虑的因素，不是客户利润，而是在当地市场的声誉和业务。如果地缘政治风向发生转变，他们就很难真正站在中国企业一边。更危险的是，当所有关键的交易结构、法律文件、风险都防范到位时，控制系统是中国公司设计的，中国公司实际上把自己的命运交到了别人手里。刘艺兴提出了“强国际化”的明确理念。这意味着什么？这意味着中国律师和投资银行应该在国际舞台上发挥主导作用，而不是让西方中间商控制。海外运营和收购项目应由中国专业团队主导，境外机构发挥支撑作用。第二个失败是未经政府批准而继续投资。 “你们和荷兰政府签署了投资协议吗？”刘艺兴提出了一个重要的问题。 “很可能我们没有与政府签订投资协议，只是与公司进行简单的并购。”这表明许多中国企业并不完全了解投资保护的运作方式。国际与东道国政府签订的国际投资条约（BIT）或特别协议可以在关键时刻起到保护伞的作用。 “如果我们与荷兰政府签署企业对政府的投资协议，并在其中制定一些原则，我们的救助计划肯定会比现在的情况好得多。否则，荷兰外交官将与美国谈判。我们与他有协议，所以我们不能冻结这项业务。”然而，很多中国企业在进行并购时，只关注商业交易本身，而忽视了与合作伙伴国政府签订的协议。建立正式的法律担保关系。这就像盖房子只看表面干净，没有打地基一样；即使平时没有问题，一遇地震也会倒塌。失败之三：不考虑如何解决冲突就像没有接种疫苗。 “发生纠纷后，有什么解决办法？如果不考虑第二种解决方案，并购案将是最坏的情况。”刘艺兴的话触动了很多中国企业的痛处。在本案中，缺乏争议解决途径是致命的。一旦在荷兰管辖范围内跌破，中国企业自然就会处于不利地位。未知的领土、未知的法律体系、巨大的政治压力和微乎其微的胜利机会。 “东道国的管辖权对我们来说是最不利的，所以只有通过仲裁制度才能保护我们的国家利益。”但如果你事先在交易合同中加入国际仲裁条款，并选择中立的第三方仲裁机构（如新加坡或香港的国际仲裁中心），情况可以得到很大改善。至少是被国内法院强行拘留的丑闻48小时不会发生。刘艺兴还提出了更高级的方案——“卖方担保”：“如果卖方是非常有实力的荷兰资本家，我们宁愿多支付5%的费用，在这个并购案中提供纠纷担保。”“但我们中国企业往往不愿意支付超过5%的费用，以获得更有利的保护方式。”第四个失败：国家层面缺乏“皇军”，刘艺兴提出了更雄心勃勃的建议：“我希望在我们国家，特别是半导体行业，政府和一些部门会拨出很多资金来组建这个团队。如果这个设备依赖于一家公司，那么连华为也无能为力。我们需要一个国家项目和一个政府项目，因为它是一个供人们享用的系统。”他们的理由非常有道理。我质疑他们。境外投资所涉及的法律、政治和外交问题极其复杂，不是一个人能够解决的。乐公司。 “中国有260多所法学院，每所法学院都设有知识产权中心，但连一本海外知识产权的综合书籍都没有。我可以写五六本有关半导体海外知识产权的书。” “皇军”并不是市场自然形成的。国家项目、政府项目、工业和信息化部、商务部共同建立这一系列保障体系是有必要的。这四大失败交织在一起，就造成了目前的局面。最可悲的是，这些错误本来是可以避免的。此图为闻泰科技最深的陷阱（资料图）。自主创新也成为“原罪”。如果说上述问题只是战术层面的失误，那么安市事件暴露出的更深层次的问题则是中国企业收购战略的困境。通过海外并购获得技术。道路被系统性地封锁。这不仅仅是安西的遭遇。近年来，中国企业收购欧洲和美国半导体的尝试实际上遭到了挫败。紫光展锐收购美国存储芯片制造商失败、清华联科集团收购德国芯片设备制造商爱思强被德国政府阻止、华润微电子收购美国仙童失败、美国拒绝建光资产收购高频电源业务恩智浦等序列。但本质上，这些“理由”背后都有一个共同的逻辑。换句话说，中国将不被允许通过并购获得先进技术。更讽刺的是，当中国企业转向自主研发时，却面临新的限制。华为通过自主研发实现5G技术领先发展。结果，该公司被列入美国实体名单，并被切断芯片供应。经过多年的努力，中芯国际在14纳米工艺上取得了进展，但在高端光刻设备的采购方面受到限制。收购安世后，闻泰加大研发投入，专利申请量猛增。然而，它仍然是美国的目标。这就形成了一个“完美的陷阱”。如果你想通过融合或收购来获得技术，这是行不通的，因为它不会通过国家安全调查。即使你自己开发了技术，也行不通。我会限制设备和材料的供应。即使你通过合法的合并或收购获得了该技术，也行不通。这是因为其资产以后可能会因各种原因被冻结或拆除。 “荷兰政府或法院不太可能无缘无故地干预公司的运营。并购和香颂资本董事沉萌在接受采访时表示：“收购应该是对交易双方有利的结果，对当地社会也有利。”这句话很委婉，但意思很明确。闻泰科技如果“正常、合理地运营，最大程度地考虑到各方利益”，就不可能失去对子公司的控制权。但问题是：什么是“正常、合理”？“正常、合理”？安世半导体的营收和利润都在增长，研发投入不断增加，专利产量不断增加，员工稳定，税款按时足额缴纳，这还不够“正常合理”吗？真正的问题不在于它是否是一家好企业，而在于它的国籍。如果Nexperia的大股东是美国或欧洲公司，即使业绩不佳，也不会受到这样的待遇。公司做得好，就会被视为“威胁”。从这个角度来看，安日事件并非巧合，而是必然。即使 Yasushi 不存在，其他类似事件也会发生。ecta 的目标相同，将中国排除在可靠的技术供应链之外。中国企业的出路：从幻灭到战略调整 面对这种系统性困境，中国企业必须做出艰难但必要的战略调整。幻灭往往是成熟的开始。安石事件最大的教训是，通过海外并购获取核心技术的路径在当前环境下已经不可持续。即使合并成功完成，未来几年也可能会受到止赎或其他限制。与其寄希望于别人的“礼物”，为何不决定自主研发呢？这并不意味着放弃国际合作完全，而是确保关键技术掌握在我们自己手中。华为的经验表明，只有真正实现独立和控制，才能在极端情况下生存。它是空的。此外，并非所有外国资产都值得收购。选择并购标的时，不仅要评估企业价值，还要评估地缘政治风险。与核心技术和关键基础设施相关的资产必然带有较高的政治风险，需要更好的风险对冲工具，或者干脆放弃。在某些情况下，不投资可能比投资更为谨慎。与其花费大量资金去获取随时可能被征用的资产，不如将这些资金投入到自主研发或政治风险较低的领域。安市事件凸显的另一个关键问题是，虽然中国拥有巨大的制造能力（其东莞工厂占80%）最终产品出货量的%），其供应链仍然依赖美国的技术和设备，因此一旦面临制裁，整个系统就会瘫痪。因此，有必要加快推进供应链本地替代。这不是短期内可以完成的任务，但必须坚决执行。只有实现关键设备、材料和软件的独立控制，才能在极端条件下维持必要的运行。闻泰的技术体验揭示了一个令人不安的现实：在大国竞争的时代，规则本身已经成为游戏的主题。曾经神圣不可侵犯的产权保护、契约精神和法治可能会以国家安全的名义被搁置。不仅在国家和发展中如此，在以法治而自豪的西方发达国家也是如此。典型的例子就是荷兰公司的裁决法院未经充分审议。如果安市事件引发的“后冻结”模式被广泛效仿，跨境投资的风险结构将彻底改变。投资者不仅必须在交易完成前评估批准风险，还必须评估交易完成后数年甚至数十年的政治风险。如果一项已成功完成并运营五年的投资随后因政治局势变化而逆转，这种不确定性会显着增加跨境投资成本并显着减少国际资本流动。上海明伦律师事务所律师王继斌明确表示：“无论制度法律，外商投资都是被禁止的。交易完成前必须完成安全审查。如果允许‘后冻结’，监管边界将无限扩大，跨境并购的合同稳定性将受到严重影响。短期内，投资企业外国股东的权益将受到损害，从长远来看，荷兰的法律声誉将受到损害。”这将损害欧盟的营商环境。 “这不足为奇。如果荷兰能做到这一点，其他欧洲国家为什么不能呢？德国、法国、意大利、爱尔兰……这些国家都有中国企业投资的科技公司，事后都可以通过启动类似的国家安全审查机制进行干预。一旦形成多米诺骨牌效应，中国企业在欧洲的所有技术投资都将面临系统性风险。而且讽刺的是，这种做法最终不仅会损害中国企业的利益，还会损害西方国家本身的营商环境。对于中国企业来说，这是一个痛苦但又痛苦的过程。”过去40年来，在与国际接轨的过程中，中国常常认为：遵守规则、做自己，就可以。你将受到公平对待。但Ansi的案例告诉我们，当你成为战略竞争对手时，规则就可以被改写，公平性就可以被牺牲。但无论最终如何，这场危机都给中国企业带来了深刻的教训。
特别提示：以上内容（包括图片和视频，如有）由自有媒体平台“网易账号”用户上传发布。Masú。本平台仅提供信息存储服务。
注：以上内容（包括图片和视频，如有）由仅提供信息存储服务的社交媒体平台网易号用户上传并发布。
另一家中国半导体公司也被迫出售其股份。知情人士：预计损失巨大！
